央行周一公布数据显示，11月人民币贷款1.21万亿元，社会融资规模增量1.99万亿元，广义货币(M2)余额同比增长12.4%。
11月金融数据与前几个月相比同样具有较强的季节性特征，同时也透露出宏观政策在持续发力，但实体经济企稳回升仍需一个过程。
植信投资研究院高级研究员王运金指出，年底稳增长需要继续加大货币政策操作力度，着力扩大需求，央行将会继续保持市场流动性合理充裕，支持信用扩张；同时12月的降准也有望推动市场利率继续下行；一系列稳增长政策加快落地，预计年底信贷与社融增速将有所改善。
东方金诚首席宏观分析师王青对新京报贝壳财经表示，下一步政策面或将在几个方面发力：首先是推动宽货币向宽信用有效传导，重点是引导LPR（贷款市场报价利率）报价下调，降低企业和居民融资成本。其中持续下调5年期LPR报价是推动楼市企稳回暖，带动居民中长期贷款修复的关键，有可能在12月或明年1月落地。其次是督促政策性开发性银行尽快落实新增8000亿元信贷规模，引导银行加大基建项目贷款投放，支持基建投资提速。三是充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长。四是监管层会加大对银行年末考核力度，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，以宽信用助力稳增长。
政策后劲支撑企业中长期贷款增长
数据显示，11月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元。1-11月，人民币贷款累计增加19.91万亿元，同比多增1.09万亿元。
分部门看，11月住户贷款增加2627亿元，其中短期贷款增加525亿元，中长期贷款增加2103亿元；企（事）业单位贷款增加8837亿元，其中短期贷款减少241亿元，中长期贷款增加7367亿元，票据融资增加1549亿元；非银行业金融机构贷款减少99亿元。
中国银行研究院研究员梁斯分析指出，从企业部门看，企（事）业单位新增贷款8837亿元，同比多增3158亿元。特别是中长期贷款增加7367亿元，同比多增3950亿元，已连续四个月同比多增。企业部门信贷需求强劲成为11月金融数据的亮点，特别是企业中长期信贷需求连续大幅多增。受疫情多地疫情出现反复，特别是一些经济大省也受到影响，导致信贷数据整体疲弱，但企业中长期信贷需求连续多增意味着企业对未来经济预期在稳步回暖，对经济增长的支撑作用将持续显现。
民生银行首席经济学家温彬表示，11月新增信贷维持平稳，分部门看，企业贷款仍为新增信贷的重要支撑。11月央行召开年内第三次信贷形势座谈会，提出全国性商业银行要发挥“头雁”作用，主动靠前发力；稳地产进入更务实阶段，“金融16条”出台，信贷、债券和股权融资“三箭齐发”，各银行积极与重点房企批量签订意向性大额授信。
此外，央行宣布年内第二次全面降准，释放5000亿元长期资金支持信贷发力稳增长，巩固经济回稳向上基础。在降准拉动、低基数效应和基建、制造业、地产等重点领域发力下，对公贷款（尤其是中长期贷款）仍维持较高景气度。
王运金认为，从数据分析，企业中长期信贷增长相对乐观，政府重点项目的配套融资需求仍然强劲，制造业、绿色行业、科创等领域可能仍有较大的中长期融资需求。
与之相比，企业短期信贷略有减少，反映企业扩大生产与投资热情仍然较弱，企业活期存款增速下降预示着年底扩大投资的动力不足，信心修复难度较大。票据融资新增规模基本与去年持平，且略低于上月，银行信贷冲量操作不太明显。
不过疫情冲击之下信用扩张仍有一定难度。居民部门新增信贷仅2627亿元，短期与中长期均明显低于去年同期水平，这反映疫情对居民收入与消费信心影响仍在持续，防风险的储蓄观念较强。
社融同比降至10%，创下年内新低
数据显示，初步统计，11月社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元，同比少增1573亿元；企业债券净融资596亿元，同比少3410亿元；政府债券净融资6520亿元，同比少1638亿元；1-11月，社会融资规模增量累计为30.49万亿元，比上年同期多1.51万亿元。
王青指出，11月社会融资规模增量比上年同期少6109亿，主要拖累来自企业债券融资和政府债券融资。11月新企业债券融资规模仅为596亿，比上年同期大幅减少3410亿，背后有三个原因：
一是11月地产债发行规模依然偏低，净融资持续为负；二是城投债则继续受制于严监管，以及地方政府土地出让金收入下滑导致一些弱质城投发债难度加大；三是近期债券融资成本上升较快，11月企业债券取消发行现象增加。由此，当月企业债券融资同比少增3410亿。
另外，10月加发5000亿专项债基本发行完毕，11月发行量很少而去年11月仍为专项债发行高峰期。由此，当月政府债券融资将比去年同期少增1638亿左右。
温彬认为，企业债券融资、政府债融资和表内人民币贷款是11月社融数据的主要拖累项。11月政府债净融资规模6520亿元，近两年财政错位发力下，同比仍少增1638亿元。11月中下旬债市大幅调整，基准利率快速上行导致企业融资成本上升，企业债券取消发行较多，企业直接融资同比大幅下滑3410亿元。
对于12月社融走势，华泰证券固收团队认为，12月部分银行预计将加码并实现全年信贷任务，大行需要完成房地产信贷投放量，但债券融资严重受挫，疫情优化适应期影响信贷需求。
目前居民部门去杠杆趋势还需要时间和契机逆转，市场化融资需求不足问题依然突出，加上政府债的基数效应和高利率对信用债融资的影响，12月社融走势逆转的可能性不大。
M2同比增速为2016年4月以来最高
数据显示，11月末，广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点；狭义货币(M1)余额66.7万亿元，同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点，比上年同期高1.6个百分点；流通中货币(M0)余额9.97万亿元，同比增长14.1%。当月净投放现金1323亿元。
中国银行研究院研究员梁斯指出，11月M2同比增速为12.4%，为2016年4月以来最高，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点。
M2同比增速再次走高主要是由于居民存款大幅多增所致。11月人民币存款增加2.95万亿元，同比多增1.81万亿元。其中，居民存款大幅多增了1.51万亿元。
2022年以来，由于疫情持续反复，居民消费动力不足，储蓄意愿明显增强。2022年1-11月，新增居民存款达14.95万亿元，为历史最高，同比大幅多增6.93万亿元。整体看，由于多地疫情再次出现反复，实体经济恢复正常运行仍需要一个过程。
新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 柳宝庆
