如果美联储真的兑现将在更长时间内维持高利率(higher-for-longer)的这一警告性质话语，追逐诱人回报率、大举投资高风险美股标的配置敞口的投资者可能将面临一场“大规模抛售清算”。

智通财经APP了解到，在2022年落后于市场形势之后，通常波动性更大的美股今年表现优于基准水平，主要原因是企业盈利表现好于预期，以及市场对经济衰退的担忧减弱。彭博统计的基于多空净回报计算的因子分析数据显示，低波动率是MSCI全球指数(MSCI World Index)今年迄今表现最差的策略。

低波动率股票在2023年表现不佳——市场对美国经济增长的乐观情绪推动对高风险股票需求

Los Angeles资本管理公司联合首席投资官Ed Rackham在接受采访时表示：“一些投资者现在准备接受质量稍差的股票，因为他们认为经济硬着陆的可能性较低，这鼓励他们接受更具投机性的选择标的。”

但如果在经济强劲增长的背景下，美联储选择继续加息以遏制通胀率居高不下，这一趋势可能会出现明显的逆转。美联储主席鲍威尔本周在美国国会作证时采取了出市场意料的“鹰派姿态”，并且鲍威尔在证词中尤其强调：“美联储可能会提高利率，而且很有可能比此前预期水平更高、步伐更快。”

在鲍威尔周二、周三于参众两院发表基调偏向鹰派的货币政策证词后，华尔街火速上调美联储加息预期，高盛的经济学家们将美联储的利率峰值预期上调至5.5%-5.75%，预计美联储3月加息50个基点，而不是25个基点，高于此前该行预期的5.25%-5.5%。花旗同样预计3月美联储将加息50个基点，利率峰值为5.5%-5.75%高于此前预期。在去年12月FOMC点阵图中，美联储官员们对于利率峰值的预测中值数据为5.1%，如今利率期货市场的预期已经远高于这一预期。

Abrdn的投资总监James Athey表示：“随着美债收益率曲线出现自上世纪80年代初以来从未出现过的倒转幅度，我们最近看到的数据改善，更大程度上是卖出高风险股票的理由，而不是买入这些股票的理由，因为这给美联储带来了重返激进加息的压力。”

市场面临的下一个考验是周五的美国月度非农就业报告。美国就业增长水平已连续10个月超过预期，这是数十年来最长连续增长周期。有分析人士认为，如果非农数据再次超出预期，市场中周期性较强的部分可能会面临更大的压力，因为它们容纳了大部分质量较低、波动性较高的股票。

美国近期一系列劲爆的经济数据(包括火热的CPI和PCE，以及强劲无比的非农就业数据等)显示，美国经济也许能够避免经济衰退，因此市场对于经济衰退的预期一直处于减弱状态。但是，包括摩根大通和美国银行(Bank of America)在内的策略师都表示，真实的经济状况往往会滞后地显示出加息的影响力度。

因此，这种潜在的经济低迷预期可能会重振标普500低波动率指数(S&P 500 Low Volatility Index)，该指数在2023年的表现比美股基准指数——标普500指数低了8个百分点以上。另一方面，一些尚未盈利的科技股的反弹趋势可能会面临失败风险。

今年以来，投资者偏好高风险美股——标普500指数中低波动部分今年表现不佳

Hargreaves Lansdown的首席股票分析师Sophie Lund-Yates表示:“在估值较低的时候买入高质量的公司从来都不是坏事，但其中存在风险。”“从广义上来说，市场已经大幅消化了温和经济衰退的影响，但如果超过这一预期水平，美股就会出现进一步的下跌。在我看来，我们还没有达到高风险高回报投资标的是最佳选择的阶段。”