中芯国际：2月7日召开业绩说明会，华泰证券、华兴资本等多家机构参与

证券之星消息，2024年2月19日中芯国际（688981）发布公告称公司于2024年2月7日召开业绩说明会，华泰证券、华兴资本、中信证券、海通证券、国信证券、通过电话和网络参加会议的各界人士参与。

具体内容如下：

问：公司怎么看2024年毛利的趋势？一季度是否为全年的低点？公司过去十几年一直保持盈利，不知道今年是否能够继续保持季度业绩盈利的趋势？

答：公司在2024年仍然会面临着宏观经济、地缘政治、同业竞争和老产品库存的挑战，全年应该是一个温和增长，会体现量增价跌的趋势。2024年毛利率会受到SP和产品组合等变化带来的不利影响；另外公司这几年持续资本开支的高投入，折旧增长比较大。所以全年来说我们毛利率确实面临着比较大的压力。另外一方面，公司也会在内部挖潜，加强成本控制，提升效率，进一步努力去提升产能利用率来对冲毛利率下降的影响。公司会以持续盈利为目标。2024年整个市场的走势，是中规中矩，不会有特别大的起伏。各个公司都发表了公告预测，也都看到价格会下行一些。毛利率计算模型上，它的下降主要是由于折旧拖累，价钱的压力会用管理效率、生产成本降低来对冲。

问：今年公司总体资本开支还是持平，现在投资人都非常担心成熟工艺产能的过剩的。不单中国市场，全球整个供应线的产能是否会过剩？您刚才也了在地化生产是个趋势，但不知道现在大家在很积极扩产的情况下，未来您看怎样是个新常态？包括我们扩出来的产能未来这几年会怎么样去尽量把它填满？

答：从大一点的角度来看，全球代工业的产能建设在有些市场很扎堆，供过于求，这个是会出现的。通过行业的竞争最后会慢慢地把它平衡，这个时间不好预测。但是在以前半导体的周期里面都会看到，把多余的产能部分进行消化和兼并，大概需要五六年的一个周期。另外一方面是从中芯国际来看，已经建设的项目，之前跟我们的客户和产业链是有协商的，大家有这个需求。如果未来的发展是需要这样的产能，不论在一个在比较景气的年景里建，还是在现在一个是属于下行的年景里面建，没有太大区别。我们不走摩尔定律，建一个工厂都是要运行20年以上，建好了也要经历这样的上上下下，没建也会经历这样的上上下下。此外，中芯国际的规模还相当小，在整个行业里面，我们占整个代工行业的5%，占全世界集成电路制造行业（包括IDM）总体来说是1%，做的产品研发品类又多。所以中芯国际增加一些(份额)，比方说从占全世界半导体1%到1.5%甚至2%，并不会给行业造成巨大的冲击。

问：我们的终端客户占比，应该成长比较快，想了解一下公司作为晶圆代工厂，会有为设计公司转到为终端公司服务的战略转变吗？

答：中芯国际建的都是成熟节点，一个工厂至少涵盖了三个工艺节点，同样的设备来做，每个工艺节点至少涵盖了四种不同的产品，节点都要用同样的设备相互覆盖。28纳米的工厂能够做40纳米，也能做55纳米，中芯国际要服务很多不同的客户。你提到的终端公司可能是更专注于逻辑电路的部分。我们把客户分为两类，一种是器件公司，一种是终端用户。我们直接面对的是器件公司，对于我们来讲，他们都是做产品，终端用户是应用产品公司，汽车、手机和物联网等。

问：因为地缘政治原因成熟制程扩产很多，也看到公司的资本开支规划也是与23年相当的水准，可以看到4Q释放的产能大概是一万片。公司在具体的产能后续释放上是否会开始保持谨慎的态势？

答：像中芯国际这样的公司，最好不要忽冷忽热。如果大家只是选择最紧俏的时候赶紧建产能，不紧俏的时候赶紧停下来，这也不方便发展客户。因为像刚才我提到的，我们发展的不是摩尔定律的客户，特殊制程的产品很慢，又需要很多很多产品才能形成产量。从开始建立产能，到上升到很稳定的一个量，是需要很长时间的。所以比较稳妥的一个办法是觉得未来有发展方向，跟客户达成协议，每年建设的量差不多是最好。市场是有机会的，中国这么大的市场，全世界这么大的市场，中芯国际在代工业只占5%，在半导体只占1%。但是你看到的市场，别人也看得见，会产生竞争。所以既要对竞争有保守的估计，又要勇于去参加竞争，经过四五年的时间，还是要归为市场和供应取得一个平衡。我们半导体行业原来出现了这么多周期，不都是这样吗？都是供过于求，得胜者坚持下来，然后达到平衡，又取得进一步的高速发展。

问：现在最近几个月明显地感受到就是产业从全球的维度，一些销售额的数字已经环比在持续改善。但是传统的供需的框架，好像库存还是很高，包括一些稼动率、所谓的价格的压力，不知道赵博您怎么评述这个事情？是不是在未来一个周期的维度，以前的传统的供需的框架，大家需要稍微做一些修正？

答：周期的事情这样看，就是区域不一样，产品市场不一样。中国的市场（下行）开始得非常早，在2022年的八九月份。经过了八九个月，到去年六七月份开始，就开始出货了。现在看到中国客户老的库存产品销售特别慢，或者以后都卖不掉了；但是现在尤其是跟手机、智能家庭、物联网、新的电脑有关的新产品，现在是供不应求。美国是从去年六月份开始进入调整期，开始减单。欧洲是从今年第一季度开始，主要是汽车产品，所以大家有周期性。我们看到就是跟手机相关的量起的很大，所以我们也可以讲国内的亮点是手机。但既然一季度二季度这么多急单，为什么全年不是很大幅度的成长？我们讲这是一个U型，因为手机和电脑的量并没有成长那么高，我们担心是（客户）上半年把下半年的订单都发过来，下半年会出现下降，所以还是相当谨慎的。和手机相关的、消费相关的这些成熟技术，尤其是大宗产品需求量，可能不会成长那么多。

问：我们看最近三个季度，产能利用率是有所下降的，但付运晶圆数其实是逐季度在增长的。想请教一下，付运晶圆数的增加，跟产能利用率和产能增长速度不同的原因是什么？

答：一是产品分配的变化，光罩层数比较少的产品换成了一个光罩层数比较多的产品。工艺复杂的产品步骤更多，相当于做一片消耗了原来1.2片的产能。中芯国际的产能到年底增到80万片这个都是打成分母的。中芯国际的出货量在增长，但是我们的产能利用率反而是下降了几个点，主要是因为分母变大了。

问：价格后续调整的持续性，或者说就是价格方面的判断？

答：会慢慢的趋向平稳，到今年第三季度左右将持续一段时间。等到它的市场价钱已经跟生产成本基本一样，或者是低过生产成本，就会有些买家开始存货，也就是不可能有生产公司一直用低于成本的这个价格生产。也就是这种产品就会停止生产或减少生产，价钱就会稳，现在有些产品我看到已经快进入到这个状态。

问：今年整体资本开支是与去年持平的，后续公司关于产能的投放的节奏，季度折旧的节奏，能否介绍一下？是比较均衡，还是每个季度就会有一些增加的情况？

答：中芯国际已经宣布基本是用这种持续的、稳定的方式来建设自己的产能。我们2024年的折旧会比2023年增加大概三成左右，各个季度的折旧也会是逐步增加。

问：最新的报表里面应用分类的收入分析有一个更新，看到公司的工业和汽车的营收占比在下降，这个可否请教赵博士来分享一下，对这两个行业的趋势的判断？

答：去年的时候我们讲过汽车行业由于紧缺，大家都建库存，但是我们看到现在汽车的销量没有增长。按照现在各家已经备的库存还是偏高的，我们看到一个非常快的反应，就是原来要加量的这些汽车公司，包括欧洲的公司，现在都削减了2024年的晶圆下线的预测。中芯国际在这一块，原来是一直想努力做到更高的百分比，可能就是打消了我们的一些热情，今年不会再增长，工业和汽车这一块合起来可能还是在9%到10%。

中芯国际（688981）主营业务：主要从事基于多种技术节点和技术平台的集成电路晶圆代工业务,并提供设计服务与IP支持、光掩模制造等配套服务。

中芯国际2023年三季报显示，公司主营收入330.98亿元，同比下降12.35%；归母净利润36.75亿元，同比下降60.86%；扣非净利润22.72亿元，同比下降71.5%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入117.8亿元，同比下降10.56%；单季度归母净利润6.78亿元，同比下降78.41%；单季度扣非净利润6.27亿元，同比下降77.61%；负债率34.59%，投资收益1.57亿元，财务费用-29.17亿元，毛利率23.01%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为61.56。

以下是详细的盈利预测信息：