最近市场风格出现明显变化，从之前科技向的数字经济，转为市场权重向的金融地产。沉寂许久的证券板块也再度成为明星板块。

不过，截止目前来看，证券板块的活跃仍然集中在中小券商之上。今天就来看看证券板块中最引人注目的四家中小券商，它们最新的一季报，含金量究竟谁更高。

本文将通过公司的核心优势亮点以及最新财报经营关键数据来对公司的含金量进行综合对比评估。

首先，来看第一家太平洋，截止收盘，公司总市值为293.1亿。

核心优势：

公司业务条线完备，构建了全牌照、全业务线的业务体系。截至报告期末，公司在全国设立 100 家分支机构，涵盖全国除港澳台以外的所有省区及直辖市。

核心亮点：

公司作为云南本土的上市券商，证券经纪业务在云南市场占有率长年排名第一。受益于国家“一带一路”政策发展带来的机遇，公司业务范围逐步辐射至东南亚。

第二家，财达证券，截止最新收盘，公司总市值为287.51亿。

核心优势：

河北省国资委通过河钢集团等合计间接持有公司63.25%的股份，是公司的实际控制人；强大的政府扶持和股东背景，成为公司发展强有力的保障，为公司发展提供了支撑。

核心亮点：

公司长期深耕河北证券市场，积极参与雄安新区建设。河北省内区域经济优势特别是雄安新区的规划和建设，为公司长期稳健发展提供了良好的外部环境。

第三家，西南证券，截止最新收盘，公司总市值为324.95亿。

核心优势：

公司全资拥有西证股权、西证创新、西南期货、西证国际投资等子公司，参股银华基金和重庆股权服务集团有限责任公司、 控股西证国际证券，并拥有中小企业融资、金融创新部，形成了全牌照经营格局。

核心亮点：

公司作为目前唯一一家总部位于重庆的全国综合性证券公司，在并购和再融资业务处于行业领先地位。

第四家，首创证券，截止最新收盘， 公司总市值为485.17亿。

核心优势：

公司为北京市国资委控股的证券公司，公司股东首创集团、京投公司、京 能集团均为北京市国资委下属的大型国有企业，合计持股比例达 82.38%。股东实力雄厚。

核心亮点：

2022年，公司资产管理业务主动管理能力显著提升，管理规模突破千亿元，2022 年第四季度公司私募资产管理月均规模（不含专项资产管理规模）排名行业第 16 位。

接下来，将通过经典的杜邦分析法，对公司最新一季报财报经营关键数据，进行拆分对比，

首先，来看第一个财报关键数据，

销售净利率，评估公司业务利润空间，数值越高，含金量越高，盈利能力越强，

可以看到，在最新的2023年1季度，

销售净利率排名第一公司，首创证券，营业净利率为40.5%。

第二，财达证券，营业净利率为32.33%。

第三，太平洋，营业净利率为31.98%。

第四，西南证券，营业净利率为30.67%

第一回合，首创证券盈利能力一马当先。而其余三家，整体差别大。

需要注意的是，过去五年，太平洋出现过营业净利率为负的情况，而其余三家，每年营业率都是正的。

接下来，来看公司的资产运营效率情况，

总资产周转率，即公司的总资产一年能够运转多少次，数值越高，含金量越高。

而这一回合，

运营效率最高公司，太平洋，一季度周转总资产0.03次，是其余三家的三倍。

其余三家，一季度总资产周转率均为0.01.

之所以，周转率普遍较低，主要还是因为，证券作为金融行业的高杠杆所致。自身的资产相对较小。杠杆高，总资产高，周转率低。

既然提到了杠杆，接下来要看的就是公司的权益乘数，

即其经营所承担的杠杆倍数，权益乘数越高，财务杠杆越高，以负债拉动收益的程度就越明显。同等收益下，权益乘数越低，含金量越高。

4者中，

财务杠杆最高公司，财达证券，上了4.19倍杠杆。

其次，西南证券和首创证券，均为3.43倍。

太平洋，财务杠杆最低仅为1.79倍。

最后，通过公司含金量的核心指标，净资产收益率，来对公司的含金量进行综合评估，

从净资产收益率来看，最高为财达，其次太平洋，其次首创、其次西南。

结合之前对于1季报关键数据分析，

财达收益率排名第一，主要是因为其财务杠杆是最高的，也就是以杠杆拉动收益的程度也最高，是通过高杠杆达成的高收益。

反而是第二名的太平洋，其能够以最低的财务杠杆，获得排名第二的净资产收益率，主要得益于其一季度明显高于其余三家公司的资产运转效率。

而排第三的首创，拥有第一的营业利润率，以及并列第二的资产运转效率，同样是输在了更低的财务杠杆上。

西南证券，则是营业利润率和资产运转效率均排名第四。

因此，综合来看，含金量第一太平洋，其以最低的财务杠杆，创造了排名第二的收益。

其次，首创，营业利润率第一。

再次，财达证券。

再次，西南证券。

大家更看好券商板块中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！