本文来源：时代周报 作者：崔鹏志
兔年首份上市券商“答卷”透露哪些信息？
2月27日晚，方正证券（601901.SH）发布2022年报。年报显示，方正证券2022年录得营收77.77亿元，同比下降9.79%；归母净利润达21.48亿元，同比增长17.88%，在去年行业盈利普降的环境下，创自身利润6年新高。
值得注意的是，去年12月，重整完成后的新方正集团成为方正证券控股股东，中国平安（601318.SH）从而间接控制公司。2月17日，平安系高管李岩“空降”方正证券董事、副总裁及财务负责人。
与年报同时，方正证券多份公告披露高层变动。原首席风险官李飞辞任，投行子公司合规总监孙斌新任首席风险官，曾历任平安证券总经理助理、执行委员会委员的袁玉平新任公司执行委员会委员、副总裁，成为方正证券第二位平安系高管。
另一方面，由于“一参一控”的监管要求，中国平安旗下的平安证券与方正证券的同业竞争问题一直受到行业关注。
2月28日上午的业绩说明会上，方正证券董事长施华回应称：“方正证券会严格依照金融监管部门的规定、指引，开展相关工作。后续有新的进展，我们会及时披露。”
截至2月28日收盘，方正证券以上涨1.01%报收6.97元，公司市值约为573亿元。
流动性压力仍待缓解
“这是我加入方正证券后第一次代表公司发言。”2月28日上午，李岩在业绩说明会上作为财务负责人首位发言称，这是方正证券股东重整完成后首个业绩说明会，是公司的新起点。他表示，2022年方正证券得到最大的“赋能”是股权结构的清晰化。
2022年11月，政泉控股将13.24%方正证券股份转让至全国社会保障基金理事会，社保基金会由此成为方正证券第二大股东；2022年12月，控股股东新方正集团重整完毕，中国平安通过此前战略入股实现间接控制。
股权结构明晰后，方正证券逐渐脱离此前因股东风险在负债端的弱势。2020~2021年，方正证券未发行长期债券，2022年至今发行81亿元证券公司债。年报称，公司陆续开始恢复国有行、股份制行等金融机构的融资合作，先后取得了非公开公司债、公开公司债发行资格，融资规模稳步增长，新增融资成本大幅下降100bp。2022年期末，方正证券资本杠杆由去年同期的2.5倍回升至2.84倍，仍低于上市券商均值3.43倍。
截至2022年12月31日，方正证券总资产为1816.12亿元（扣除客户交易结算资金后为 1284.35 亿元），同比增长5.21%；负债总额1377.36亿元（扣除客户交易结算资金后为 852.71 亿元），同比增长5.57%，扣除交易资金后计算的资产负债率为66.39%，较去年期末增长0.64个百分点。
华创证券非银团队近日研报指出，2019年方正集团重整后，方正证券长期债券融资募集受阻，对公司产生了较强流动性压力，流动性覆盖率、净稳定资金率长期在预警线附近无法改善，公司各项业务受到明显限制，使得ROE提升受阻。华创证券认为，目前公司股东风险落地，长期债券融资通道打开，监管指标明显宽裕，各项业务恢复常态，ROE有望实现回升。
不过，当前受大环境影响，除净稳定资金率外，方正证券去年各项净资本风控指标仍有所下降。年报提到，当前方正证券母公司净资本246.99亿元，风险覆盖率为288.31%，资本杠杆率为 18.94%，流动性覆盖率139.43%，净稳定资金率139.10%。
据《证券公司风险控制指标管理办法》规定，风险覆盖率、流动性覆盖率、净稳定资金率预警线为120%，不得低于100%；资本杠杆率预警线为9.6%，不得低于8%。
下半年曾空仓“迎大跌”
去年A股行情下行，主要指数全年跌幅均超15%，作为通道的券商业绩普遍承压。
据此前时代周报记者统计，公布业绩快报的券商中，9成出现业绩下滑，更有18家净利润下滑幅度超50%。西部证券（002673.SZ）、天风证券（601162.SH）、中泰证券（600918.SH）等多家券商均曾表明，去年股债市场波动，投资失利是导致业绩亏损的主因之一。
作为少数几家实现利润增长的上市券商之一，方正证券的自营业务策略是投资者关心的另一大重点。
针对这一关注，李岩在业绩说明会上解释称，除去负债成本率的下降，资产配置收益率的上升是公司逆势增长的另一个决定因素。他提到，公司团队投资策略得当，“高配债，低配股”适时降低了A股投资仓位，“下半年权益投资空仓迎大跌”，将亏损控制在0.62亿元；而固定收益投资则实现收入10.99 亿元，同比增长51.75%，收益率达13%。
此外，由于此前负债端弱势，方正证券投资与交易部门更偏向轻资本业务，这也使得收益受市场波动影响较小。
“塞翁失马，焉知非福。”方正证券执行委员会委员、副总裁崔肖称，除去传统的股债“方向性”投资，方正证券注重发展基金做市业务等“非方向性”业务及投顾等轻资本业务，“公司投资交易条线一共5个部门，其中3个部门专注轻资本及非方向性业务，过去数年的生存环境，迫使我们发展多元化的策略。”他感叹：“我们不需要走出舒适区，我们这方面没有舒适过。”
时代周报记者注意到，报告期末，方正证券的基金做市数量达到498只，同比增长63.82%，基金做市规模连续多年保持在行业前列。
年报显示，投资交易业务上，方正证券录得营收8.74亿元，营业利润5.08亿元，以58.19%毛利率位列各项主营业务之首。
其他主营业务方面，方正证券财富管理业务仍为公司“基本盘”，录得营收54.45亿元，营收占比、利润占比分别为70.02%及78.38%；资产管理业务、投资银行业务、其他业务分别录得营收7.87亿元、5.35亿元及1.36亿元，其中资产管理业务营业利润为2.78亿元，投资银行业务、其他业务分别亏损1.15亿元及1.84亿元。
值得注意的是，全面注册制落地利好证券公司投行业务，但方正证券投行业务已连续亏损2年，2021年期末投行业务亏损567.2万元。2022年，方正证券投行业务营业成本较去年大幅增加45.38%，毛利率减少20.22个百分点。
此外，方正证券当前设有363家营业部，其中105家位于“主战场”湖南，券商传统经纪业务竞争激烈，湖南省交易排名相对落后，仍有待向东南沿海等地区布局。
2月26日，时代周报记者向方正证券董秘邮箱发送采访函，截止发稿未获回复。
2月28日上午，记者通过路演平台询问财富管理业务相关问题，方正证券回应称：“财富管理业务越往深水区发展，越发强调的是财富管理机构的投顾能力，公司投顾业务经历了10余年的发展，在队伍、服务、产品上不断迭代，在财富管理业务上已具备一定的先发优势。”
