五一小长假即将到来，节假日高速公路免收过路费的政策，为许多想要在假期自驾出行的朋友带来了方便。而在平时，往来车辆繁忙的高速公路也让运营方赚得“盆满钵满”。
近期，港股上市公司成都高速公路股份有限公司（下称“成都高速”）递交了在上交所主板上市的申请文件。目前同时在A股和H股上市的高速公路企业有四家，分别为皖通高速、宁沪高速、深高速和四川成渝。如果成都高速成功上市，则有望成为第五家高速公路A+H股企业。4家A+H股高速公路企业 来源：同花顺问财 截图日期：2023.4.25本次IPO，成都高速拟公开发行人民币普通股不超过55203.40万股，且不低于41402.55万股，目标募集资金12亿元。IPO日报发现，得益于高速公路运营的高毛利率特性，成都高速业绩虽有波动，但整体发展稳定。但成都高速通过“押宝”IPO来募集资金以收购新的高速公路“续命”，多多少少暴露了高速公路企业在可持续发展上面临的问题。
来源：公司官网
高速公路和能源销售这两大类业务构成了成都高速的主营业务，并贡献了公司报告期各期均超97%的营业收入。2019-2021年及2022年1-6月（下称“报告期”），公司主营业务收入分别为23.11亿元、20.24亿元、26.52亿元和13.45亿元，公司归属于母公司股东的净利润分别为4.81亿元、3.41亿元、6.15亿元和2.92亿元。2020年，公司业绩有所下滑。成都高速称，该情况主要受新冠疫情及疫情期间免收通行费政策影响。除此以外，成都高速整体经营业绩较平稳。简单来说，成都高速的高速公路业务的重点是收取通行费和确保高速公路正常运行，能源销售业务的重点是成品油销售，并拓展天然气经营(加气站截至2022年6月30日尚未运营)。截至2022年6月30日，公司拥有成灌高速、成彭高速、成温邛高速、邛名高速、成都机场高速共计5条高速公路，网路总里程192.02公里。此外，公司运营管理天府机场高速公司下属天府机场高速、蒲都高速(即成都经济区环线高速公路蒲江至都江堰段)2条高速公路。公司运营的高速公路均位于成都周边，途接工业、文化及旅游资源丰富的多个地区，是成都周边高速公路网的重要组成部分。简单划分公司主营业务收入，通行费收入和成品油收入大约各占一半。报告期各期，公司通行费收入分别为126201.95万元、101594.29万元、141391.27万元和62838.82万元，占主营业务收入的比例分别为54.61%、50.20%、53.31%和46.71%。成品油销售收入也是公司的主要收入来源之一。报告期各期，公司成品油销售收入分别为104906.27万元、90215.73万元、118238.25万元和68869.85万元，占主营业务收入的比例分别为45.39%、44.58%、44.58%和51.19%。截至招股说明书签署日，成高建设为公司直接控股股东，其持有公司90000万股内资股股份，占公司总股本的比例为54.34%。成都交投为公司的第二大股东及间接控股股东，其持有公司30000万股内资股股份，占公司总股本的比例为18.12%。成都市国资委是根据成都市政府授权代表国家履行国有资产出资人职责的政府机构，其为公司实际控制人。成都市国资委持股90%的成都交投直接持有公司18.12%的股份，并通过成高建设(成都交投持有成高建设100.00%的股权)间接控制公司54.34%的股份，合计控制公司72.46%的股份。报告期内，成都高速的高速公路业务存在一起安全处罚。由于成高运管安全生产主体责任落实不到位，管理制度有漏洞，未细化高速公路关闭应急处置预案，与公安交管部门应急联动执行不到位，高速公路关闭信息报告不规范、不清晰，处置站外道路车辆排行情况不到位，未对排行车辆实施有效的管控，高速公路恢复通行后，未对排行路段加强巡逻管控，未及时清理停放在道路上的车辆，也未向市交管三分局通报恢复通行情况，违反了《中华人民共和国安全生产法》第三十八条第一款之规定，对有关事故的发生负有管理责任。2021年10月，成都市应急管理局出具了依据《安全生产法》第一百零九条第一款第二项之规定，出具了《行政处罚决定书》，给予成高运管罚款53万元的行政处罚。报告期内，公司能源销售业务存在两起安全处罚，罚金分别为5000元、15000元。本次IPO，成都高速拟投入12亿募集资金用于收购成名高速公司49%股权项目、偿还银行贷款、安德服务区建设项目、成灌高速高新西服务区建设项目（含高新西服务区加油站）以及补充流动资金。据了解，该项收购前，成都高速的直接控股股东成高建设持有成名高速公司100%的股权。换句话说，成都高速不仅是以收购为目的进行IPO筹资，甚至收购的还是关联方股权，这引起了记者的注意。当前，中国的高速公路分为政府还贷高速公路和经营性高速公路两类。成都高速旗下高速公路均为经营性高速公路。上述经营性高速公路即公司通过投资建设及收购等方式获得经营性高速公路特许经营权，以为过往车辆提供通行服务并按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获得经营收益，用以收回投资、偿还债务并取得合理投资回报，并在经营期满后把经营性高速公路无偿移交回政府部门。也就是说，一旦成都高速拥有的路段经营时间到期，公司这方面的收益就会戛然而止。在收购成名高速公司前，公司四条自有高速公路的经营期限分别将于2024年至2035年到期，最快到期的两条分别在2024年、2030年到期。受托管运营的高速公路最迟也会在2027年到期。2019年10月，成都高速董事会会议审议通过了关于收购成名高速公司51%股权相关事宜的具体议案。同日，成都高速与成高建设签订股权转让协议，约定成都高速以48514.26万元的价格收购成名高速公司51%的股权。11月，成都交投下发批复，同意成都高速与成高建设签订股权转让协议。2019年12月16日，成都高速临时股东大会审议通过了关于收购成名高速公司51%股权的相关议案。收购对象成名高速公司投资运营的邛名高速公路由邛崃至名山，收费期限为28年，经营期限为2038年到期。成都高速表示，收购完成后，公司所有的高速公路中，邛名高速公路的经营期限最长，邛名高速公路将为公司的长期发展作出贡献。期限上，成名高速确实可解成都高速的燃眉之急，但其他方面似乎并不理想。从收益来看，成名高速在2021年度净利润仅8.46万元，2022年1-6月，成名高速净利润为-780.51万元。成名高速的债务问题也不小。成都高速收购成名高速不仅需要支付上述的4.85亿元，或许还要替成名高速承担更多债务。本次IPO，成都高速募集资金的一部分拟用于偿还银行贷款。相关的资金拟使用计划表格显示，成名高速的借款余额截至2022年6月底已达16.42亿元。此外有媒体报道，成都高速愿意承担成名高速对成高建设相应比例的债务。在收购最终落定前，成名高速能清偿多少债务，成都高速又将以具体什么样的比例接手成名高速的债务，还要打上一个问号。公开资料显示，成名高速公司还涉及起诉和被反诉，案件目前尚在审理中，所涉金额上千万。2022年5月20日，成名高速公司向简阳市人民法院起诉被告四川省旭阳石化贸易有限公司(以下简称“旭阳石化”)，申请依法解除双方于2012年12月27日及2014年7月26日签署的关于国道318线邛崃至名山高速公路邛崃、名山服务区内2对4座加油加气站变更土地使用权性质后延长的12年使用权及平乐服务区(含加油加气站)建设与经营权转让(租赁)协议(“协议”)，并申请旭阳石化将平乐服务区按照现状交还给成名高速公司。2022年7月26日，成名高速公司收到旭阳石化的反诉状，旭阳石化认为成名高速公司要求解除合同的行为导致双方签订的前述协议事实上已无法再履行，要求成名高速公司赔偿旭阳石化在这一过程中的经济损失，合计28162100元。截至招股说明书签署日，该诉讼已开庭审理，但尚未作出判决。
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