就在美联储2月1日宣布开启自去年3月以来的第8次加息，将联邦基准利率上调25个基点到4.50%-4.75%的同时，美联储主席鲍威尔在被问及如果美国国会在今年6月之前未能提高借贷上限，而导致美国债务违约，美联储是否还有其他办法？他回答称：“没有，这里只有一个前进方向，那就是国会提高债务上限，以便美国政府能够在到期时支付所有债务。”“任何偏离这条道路的行为都是高风险的。”

这就意味着，即使未来美国可能出现债务违约时，美联储或将呈现出袖手旁观的状态。实际上，此时的美联储也正在大手笔做空美国国债。事情的一个新变化是，美联储于2月2日公布的最新一期资产负债表显示，自2022年4月见顶以来已缩减5320亿美元资产，总资产降至8.43万亿美元，为 2021年9月以来最低。与一个月前相比，美联储的资产负债表上的总资产减少了740亿美元。

这表明，美联储的量化紧缩开始产生明显的影响。特别是，美联储的最新资产负债表2月2日同时显示，自2022年6月初达到峰值以来，美联储持有的美国国债减少了3740亿美元，至5.34万亿美元，为 2021年9月以来的最低水平。今年1月，美联储持有的美国国债减少了 604 亿美元，这已经高于最初定的每月缩减600亿美元的上限。显然，此时的美联储并没有因为美国债务陷入困境而出手相助，反而在坚持自己既定的减持美国国债的策略，而从美联储抛售美国国债的规模上来看，美国国债的最大做空者也正在浮出水面。

这就进一步印证了本文前面提及的美联储主席鲍威尔关于即使美国出现债务违约，美联储也将无能为力的说法。我们也多次指出，美联储并非美国经济的美联储，它是美国多家银行组成的联合机构，逐利才是华尔街上的银行家们的终极目标。应该说，美联储凭借可以掌控美元利率和供应量的特殊优势，早已成为美美国国债不断货币化的受益者。而留给美国经济的，则是无休止的债台高筑。

与此同时，当美联储都开始大手笔做空美国国债的时候，就不难理解，为什么全球多家央行在过去一年间，持续掀起美债抛售潮了。这就将美国国债推向了既失去美国国内最大支撑者，又不断丧失全球流动性的状态。

而由于一旦今年的美国债务上限之争无疾而终，美国联邦政府最早将于 6 月耗尽其按时支付账单的能力。对此，美国国债的发行方美国财政部以及美国财长耶伦自去年三季度以来，已经数次发出严厉警告，耶伦2月2日再次敦促美国国会尽快提高债务上限，因为美国财政部以停止向部分社会保障支付资金来避免美国债务违约等“非常规措施”是有限度的。换言之，美国经济靠拆东补西的方式已经很难填平美国巨额债务的黑洞。耶伦认为，美国国债一旦违约，美国将产生不可挽回的经济灾难。

的确，如下图，这张如蜘蛛网一般密密麻麻，纵横交织的美国债务时钟显示，今天的美国经济一分一秒都离不开债务。过去数十年以来，美国经济取得的繁荣无一不是靠美国财政部向全球发行并兜售美国国债，并对冲其高企赤字才得以实现，进而也形成了美国人养尊处优的习惯。美国财政部自2020年以来，甚至多次暗示，可能在未来某个时候发行100年期的美国国债，高盛分析师更是建议，美国可以在负利率的时候，发行1000年期的美国国债。

尽管这听起来非常遥远，但却折射出美国离开债务以后将寸步难行，华尔街的纸醉金迷从某种程度上来说，也依赖于美国巨额债务对全球输出以后，再流入华尔街美元现金而获得的。因此，仅靠美联储作为主要买家的美国国债是不具备全球流动性的，特别是在美联储已经持续进入美债收割周期的背景下，美国债务经济模式能否持续的主动权已经掌握在为数不多的主要国际买家手中。不过，美国财政部的报告却显示，中国和日本这两个美债的前两大全球买家，在过去一年都持续保持大幅抛售美债的状态。

由于美国财政部的数据具有两个月的延后性，截至去年11月，日本在12个月间，累计净抛售了规模高达2464亿美元的美国国债，累计净抛售比例高达近23%，从2021年的1.3286万亿美元峰值跌落至1.0822万亿美元。而中国在截至去年11月的12个月间，10个月都呈现抛售美债的状态，已累计净抛售规模高达2108亿美元的美债，累计净抛售比例高达近20%。从2021年11月持有1.0808万亿美元已经降至2022年11月的8700亿美元。相当于中国和日本已经累计净抛售了4572亿美元的美国国债。

美国金融网站零对冲分析认为，美债的前两大全球买家或在美国国债潜在违约之前，也就是今年6月之前，或还都将分别累计抛售至少高达7000亿美元的美国国债。对此，许多华尔街人士认为，如果美国财政部无法再借入资金来支付所有费用，美国财政部将优先向中国，日本等全球的美债主要持有国支付利息和本金，这样似乎才可以避免美国国债的违约。

具体兑付的方法则是，美国财政部可以将美国国库中的黄金以对应美债持有国等价的方式，进行支付。换言之，美国或将向中国，日本等美债持有国运送黄金，以避免债务违约。多年以来，美国一直宣称，自己是全球最大的黄金储备国，拥有8133.5吨黄金储备，占其外汇储备的约66.7%。

而由于上述数量的黄金储备都不在民间银行的金库里，也没有存在美联储，而是在肯塔基的诺克斯堡和纽约哈德逊河畔的西点军校，自上世纪50年代以来，几乎没有任何第三方机构进行过全面的物理审核。因此美国实际拥有的黄金储备数量持续受到黄金观察家们的质疑。换言之，美国实际可能并不拥有8133.5吨黄金储备。而一直对外宣称这一数字，无外乎为了维系美元地位。

即便如此，美国到任何时候也无权，更不敢赖掉任何一笔美国国债的账目，这似乎也是美元储备地位最后的倔强。对此，白宫相关人士曾直言不讳称，美国偿还债务的信用是神圣而不可侵犯的，预计美国国会料将在6月之前达成债务上限。不过，今年的债务上限之争，却为负债累累的美国经济敲响警钟，正如亿万富翁吉姆.罗杰斯警告，美国是迄今为止全世界最大的债务国，债务无处不在，美国迟早都要为此而付出代价。（完）