文/乐居财经 严明会当一众地产企业在资本市场的表现仍旧低迷之际，嘉华国际（00173.HK）却意外地获得了一些机构的青睐。2月19日，根据星展发布的研究报告，其对嘉华国际给予“买入”评级。虽然星展同时将嘉华国际目标价由3.5港元下调20.9%至2.77港元，但此刻还能获得机构“买入”评级的房企，绝非多数。作为一家港资房企，当大多数内地品牌房企因债务问题在谷底徘徊，嘉华国际颇有一番逆势寻求突围之势。就在上个月初，该公司还宣布，与十四家国际及本地银行签订了40亿港元的循环贷款及定期贷款协议。据了解，该笔款项将主要用于偿还今年3月到期的40亿港元俱乐部贷款的已提取部分，剩余资金将用于满足其一般企业资金需求。港资地产商的低负债比率，一直是其在融资领域的优势，嘉华国际似乎也不例外。对于最新这笔贷款，嘉华国际执行董事吕慧瑜当时表示，尽管中国和全球依然存在很多经济上或其他方面的不确定性，内地和香港的经济增长仍能保持韧性，集团审慎地认为，已推出和即将推出的刺激性措施，将稳定香港和内地的房地产市场。而嘉华国际将继续专注于香港及内地的一线或二线城市，以升级置业者为目标，发展优质项目，把握香港及内地市场的机遇。嘉华国际进入内地市场已有三十年，2023上半年，其总营业额31亿港元，其中内地的营业额达到24.53亿港元，占了近八成，而香港部分的营业额仅6.47亿港元。内地市场对嘉华国际的重要性，不言而喻。嘉华集团是由吕志和创立的，后者的名号很多，也被誉为香港石矿大王、酒店大亨。吕志和原籍广东新会，1929年出生于广东省江门市，四岁时随家人移居香港。由于家族几代经商，吕志和中学毕业后就开始学习营商，最先是协助经营家族的食品批发和制衣厂，随后又陆续接触汽车、机械、石矿等业务。1955年，吕志和创立了首间嘉华公司，主营石矿开采。此后多年，其将嘉华发展为香港建材业的翘楚，成为为香港的崛起和成长提供了三分之一以上的建材，吕志和“石矿大王”称号也由此得来。曾有资料显示，在香港的每四幢楼中，就有一幢是嘉华提供的建材。在地产领域，嘉华于1962年投资了位于茶果岭道八座六层的住宅楼宇，初次尝试接触地产。90年代初，吕志和将地产业务拓展至内地，参与广州市首个旧城改造计划，把越秀区的旧楼房改造为大型住宅及商业小区——嘉和苑。随后，嘉华还进驻上海，在繁华地段购入多块土地，开发嘉丽苑等项目。2005年，该集团大中华区总部——位于上海淮海中路的嘉华中心正式落成，成为上海地标性建筑，嘉华集团地产业务的招牌也随之打响。如今，嘉华集团版图包括嘉华国际和银河娱乐两个上市平台，此外，属下其他主要成员公司还包括仕德福国际酒店集团及嘉华建材有限公司等，分别从事地产、娱乐休闲、酒店及建筑材料等业务，投资业务涉及中国内地、香港、澳门、东南亚及各地主要城市。而作为地产上市平台的嘉华国际，则已从香港拓展至内地的广州、东莞、江门、上海、南京、苏州等珠三角及长三角城市。值得一提的是，尽管吕志和已把大多数地产上的业务交给了大儿子吕耀东，但如今已经95岁高龄的他，仍担任嘉华国际董事会主席一职。近年来，地产市场低迷，嘉华国际的业绩无疑也受到影响。2022年，该公司营业收入87.94亿港元，同比下滑45.78%；归母净利润13.72亿港元，下滑59.09%。2023上半年，其营收31亿港元，下滑42.5%；实现归母净利4.82亿港元，同比下滑55.42%。2020年-2022年，嘉华国际的毛利率分别为51.08%、34.29%、30.34%，出现持续下降。2023年中期的毛利率则为17.5%。